金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开(kāi)表(biǎo)示(shì)目前实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行(xíng)为(wèi)主）发(fā)布公告下调(diào)人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结(jié)底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债(zhài18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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