射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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