财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗p>

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去(qù)年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产(c什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗hǎn)品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的(de)时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着当期发(fā)行的(de)理(lǐ)财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷(dài)需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上(shà什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ng)不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差(chà)水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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