5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价(ji泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗à)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市(shì)场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或(huò)有动力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地(dì)区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的，而(é泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗r)央行的政策利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成本(běn)，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充(chōng)裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而(ér)存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银(yín)行自身(shēn)经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于(yú)社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银(yín)行自身也有动力去(qù)下(xià)调存款定(dìng)价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监管(guǎn)下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的(de)预期。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核(hé)压力使得(dé)各行下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款定期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对(duì)普通投资(zī)者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风(fēng)控能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银(yín)行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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