财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行23岁属什么生肖(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单23岁属什么生肖做出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板23岁属什么生肖块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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