国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地(d正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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