在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产灰姑娘作者是安徒生还是格林品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上灰姑娘作者是安徒生还是格林涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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