北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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