尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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