射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54c42排列组c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式合公式怎么算，A42排列组合公式万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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