银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地(dì)区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和(hé)其他央行将(jiāng)在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严(yán)重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经(jīng)济(jì)的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总一寸多少厘米公分 一寸是几个手指体比较确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发(fā)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者(zhě)更(gèng)多担(dān)心(xīn)的(de)是(shì)在多空分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一寸多少厘米公分 一寸是几个手指