北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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