作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出srds是什么意思，srds是什么意思啊行(xíng)价格上涨

　srds是什么意思，srds是什么意思啊　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)更多关(guān)注环比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。

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