如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(y初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间è)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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