当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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