大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ为什么梅西的人缘远比c罗好)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内为什么梅西的人缘远比c罗好政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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