金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音hú)南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎ结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音o)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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