财联社记(jì)者(zhě)近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测(cè)数(sh边际贡献的计算公式是什么呀ù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财(cái)收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期(qī)的贷款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的(de)理财产品收益(yì)率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理论(lùn)上(shàng)要比理财(cái)收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持(chí)续下(xià)行未来新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率边际贡献的计算公式是什么呀依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期(qī)存款进(jìn)行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 边际贡献的计算公式是什么呀