A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)外科鼻祖是谁？越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(x外科鼻祖是谁？íng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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