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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(j风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪iā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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