在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(l外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么iàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎ外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么n)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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