2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高成(chéng)长性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是上游的(de)硅(guī)料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润(rùn)结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年(nián)3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企业经营(yíng)数(shù)据(jù)变化的分析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企业来说意味着(zhe)原材料成本得(dé)到控制，利于企业(yè)经(jīng)营能(néng)力(lì)提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长

　苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏(fú)设备，市(shì)场加(jiā)大(dà)对(duì)上市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获(huò)得的政府补(bǔ)助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏(fú)制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利(lì)方面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速(sù)达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净利润增速达到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家(jiā)企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去年(nián)电(diàn)池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能(néng)力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归母净利(lì)润增速(sù)居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利(lì)润贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发(fā)现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低(dī)，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价(jià)格波(bō)动(dòng)巨(jù)大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂商(shāng)纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一(yī)通威(w苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ēi)股份，曾在2022年(nián)报中提及量(liàng)价(jià)双升，指出(chū)受益于(yú)多(duō)晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速(sù)为172％，特别是(shì)大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅(guī)片企业(yè)归母净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均(jūn)毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游(yóu)，中(zhōng)下游涉及(jí)光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年归(guī)母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏加工设(shè)备和逆变器毛利(lì)率(lǜ)3年来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶(jīng)光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板(bǎn)块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司去年逆变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业(yè)写苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料(liào)硅片价格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比(bǐ)2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的(de)经(jīng)营(yíng)数据也可看出(chū)硅片价(jià)格(gé)下(xià)跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长(zhǎng)动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环比还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库存(cún)积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货(huò)周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人(rén)士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工设(shè)备等对中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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