核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票(piào)并长期(qī)持有的投资(zī)策略(lüè)。高股息(xī)率(lǜ)一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高的(de)股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低(dī)，长期持(chí)有(yǒu)还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是股息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本(běn一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

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