在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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