北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(c司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文hǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐ司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文n)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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