近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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