财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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