银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经(jīng)济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算当前(qián)美(měi)国私(sī)人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负(fù)责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和(hé)积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去(qù)做降息操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在(zài)加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情况女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民部门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在(zài)继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的(de)复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速(sù)度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的(de)直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的(de)强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本(běn)企业开工(gōng)率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示(shì)，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场预(yù)期过(guò)于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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