如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今亲爱的让你㖭我下黑(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持(亲爱的让你㖭我下黑chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将亲爱的让你㖭我下黑进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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