5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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