当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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