自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势(shì)的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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