射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děn低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的g)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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