A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝>。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝trong>云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。