5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体认真地还是认真的写作业，认真的与认真地指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xi认真地还是认真的写作业，认真的与认真地àn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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