在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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