在华尔睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防(fáng)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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