财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商(shāng)组兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对A兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口T1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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