自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗24px;'>46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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