在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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