射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子g>

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。