5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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