5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均(jūn)是(shì)在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价(jià)压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模(mó)存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行(xíng)和股份行参(cān)与，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之间的存(cún)款的77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调(diào)信号(hào)意(yì)义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的(de)一定的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策(cè)继(jì)续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下(xià)调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行(xíng)的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行(xíng)及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上(shàng)限后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻(qīng)银行负(fù)债及经营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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