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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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