自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重(zh这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊òng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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