随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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