在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎钟南山为什么被说成钟百亿(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(ni钟南山为什么被说成钟百亿án)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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