当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(l500万越南盾是多少人民币，1人民币=e)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表500万越南盾是多少人民币，1人民币=现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiā500万越南盾是多少人民币，1人民币=ng)为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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