自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　<小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思/imagedata>

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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