北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非乔布斯为什么把苹果给库克(fēi)常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng乔布斯为什么把苹果给库克)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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